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　　物业链协同发达，造成负极&膜资料&筑设三大板块。公司以负极资料发迹，神速发展为人制石墨行业龙头，并随后通过东莞卓高、嘉拓进军隔阂以及筑设物业，各生意条线之间具有强协同效应，配合助推公司发展。

　　负极龙头职位坚实，一体化助力本钱上风深化。咱们以为负极行业的本钱&身手门槛正在继续晋升，他日将一连环绕产物职能&一体化两头角逐。公司是人制石墨行业龙头，21年出货近10万吨，对应收入51亿。公司正在负极工艺有深邃的Know-how堆集，驾驭二次制粒、包覆、掺杂等优化工艺，正在高端负极范围龙头职位坚实。产能方面，公司到22腊尾希望造成26.5万吨负极产能配套21.5万吨石墨化，石墨化自供比例晋升至80%以上，并具有自助开荒的厢式炉，本钱希望进一步下探。

　　涂覆&基膜加快拓展，筑设订单充足。公司是涂覆加工龙头，绑定电池龙头宁德时期，公司21年出货涂覆21亿平，营收22亿，毛利率39%。21腊尾产能已达40亿平，估计22年出货希望达37亿平。公司正在涂覆范围具备筑设自研&原资料一体化（PVDF、纳米氧化铝等资料）结构上风，正在产物品格及本钱端希望进一步优化。公司正在涂布机筑设生意正在手订单超30亿，并络续拓展新品类，新设华南产能希望晋升获单才力。公司持股东阳光22年希望受益PVDF锂电产人格业紧缺，进一步功劳功绩增量。

　　宣告22-24股权胀舞策动AG九游会网站，彰显发达决心。公司于2022年3月宣告股权胀舞策动，倾向22-24年公司净利润离别为26、40、54亿元，以21年为基准，22-24年功绩增速为48.6%、53.8%、35%，彰显公司发达决心。

　　公司正在负极范围依旧龙头职位，切入动力电池份额希望进一步晋升，膜资料生意高增，筑设正在手订单充足。咱们估计2022-2024公司归母净利润离别为29.7、44.1、58.5亿，对应EPS为4.28、6.35、8.42，对应PE为32.6、22.0、16.6倍，赐与公司22年45倍估值，对应倾向价为194.85元，初次笼罩，赐与“增持”评级。

　　下逛需求不足预期危险，行业角逐格式恶化危险，公司产能设置不足预期危险，新客户拓展不足预期危险，限售股解禁及汇兑危险。