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　　高温合金进口代替需求急迫，变形高温合金需求占比达70%。高温合金行动军民范畴首要资料，职能卓绝，行使场景遍及，具有首要经济和策略意旨。正在中美相干日益垂危的邦际靠山下，尽早竣工高温合金的全自决研发和进口代替，是我邦近年来的核心兴盛目标。邦内高温合金集体分为锻制高温合金、变形高温合金和粉末高温合金，个中变形高温合金占下逛行使的70%，其次是锻制高温合金，占比20%。

　　海阔凭鱼跃，高温合金下逛市集空间辽阔。凭据公然数据，咱们对高温合金闭键行使范畴的另日需求举行梳理和统计，估计另日我邦高温合金的年均需求约为5.82万吨，市集空间辽阔。个中工业发电用燃气轮机范畴需求占比最高（41%），年均需求约2.4万吨；其次为航空航天策划机范畴需求占比（20%），年均需求约1.18万吨；管道增压用燃机需求占比排第三（14%），年需求约0.84万吨。从代价量维度来看，航空航天范畴占比55%AG九游会网站，居于首位，电力范畴占比则下滑至20%。

　　需求大于提供，邦内企业间竞合成主流。因为工夫和天性壁垒较高，邦内从事高温合金资料出产的企业较少，闭键是基于邦度正在盘算经济期间筹划的高温合金出产基地和研发基地以及少少原航空工业配套高温合金铸件的专业锻制单元，全体工夫程度与邦际先辈程度有较大差异。从提供端来看，我邦全体产能和现实有用产能较小，加倍正在航空航天范畴高温合金的产能与现实需求存正在较大缺口。2018年邦内高温合金产能约2.2万吨，远低于高温合金5.9万吨的需求量，胜过60%的市集需求依赖进口。目前邦内高温合金的进口依存度仍贴近50%，市集提供缺口超2万吨。跟着诸众上市公司联贯扩产，估计行业产能希望敏捷晋升，提供本事将明明刷新。咱们以为目前邦内高温合金企业众属于竞合相干，比赛偏良性，行业以工夫立异、扩展产能、竣工进口代替为方针联合兴盛。

　　投资主见：需求放量叠加邦产代替，首选高温合金行业龙头。高温合金工业具有较高工夫壁垒，前期参加大、认证周期长，新进入者很难正在短期博得上风。同时，军用高温合金行使端转换本钱高，加倍是航空航天范畴，一朝供应商确定，广泛不会容易调换，先发上风较为明明。所以，咱们以为另日高温合金行业强者恒强，出产因素和工业时机将流向头部企业，具备工夫上风的龙头公司希望取得更众的行业兴盛盈余。倡议闭怀抚顺特钢（600399.SH）、西部超导（688122.SH）、钢研高纳（300034.SZ）、隆达股份（688231.SH）、图南股份（300855.SZ）。