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　　公司深耕合金原料细分范畴，立志成为行业领先的高端装置进步根基原料修筑商。公司深耕额外钢原料行业十余年，是业内少数具备熔炼、成型、热惩罚、精加工等一系列完好资产链工艺的企业，现有主旨产物厉重征求齿轮钢、模具钢，以及以上述特钢原料为根基制成的特钢成品，下旅客户征求中车、南高齿、西门子、中船、航空工业和航天科工等。此中，齿轮钢是机器传动部件主旨原料，2019年正在公司营收中占比63.4%，厉重用于风电、轨道交通和机器装置等范畴；模具钢2019年正在公司营收中占比13.3%，厉重用于汽车和家电范畴。额外钢产物是各行业所需的枢纽根基原料，公司正在个别细分墟市范畴已变成领先上风，如2018年公司齿轮钢原料邦内墟市拥有率为5.12%，此中，风电齿轮钢环球墟市拥有率为14.50%，轨道交通齿轮钢邦内墟市拥有率抵达23.69%；2018年公司模具钢产物邦内墟市拥有率横跨10%。公司正在存身于向高端装置范畴供给特钢的根基上，踊跃组织高温合金、特种不锈钢等额外合金营业，立志成为行业领先的高端装置进步根基原料修筑商。

　　重心组织高温合金等额外合金原料，他日希望成为主要的功绩拉长点。公司正饱动“额外合金原料扩修项目”和“新原料研发中央项目”募投项目，前者厉重对高温合金、耐蚀合金、超高强度钢和超高纯不锈钢等额外合金原料举办产能扩修，达产后将新增高温合金等额外合金产物产能3700吨，后者拟制造新的研发中央，用于高温合金、超高强度钢等额外合金新原料的商酌与开荒。以高温合金为例，目前邦内高温合金墟市需求兴盛，公司定位中高端产物，采用分歧化角逐计谋，已竣工领域化临盆；正在研项目方面，公司正踊跃饱动火箭策划机燃气舵GH3128合金大锻件开荒、GH2901合金涡轮盘产物开荒、汽轮机叶片用GH80A合金棒材开荒等。公司额外合金和特种不锈钢营业2017-2019年区分竣工生意收入约2327、4755和9989万元，他日跟着公司产销量拉长，高温合金等额外合金希望成为公司主要的功绩拉长点。

　　向下逛延迟，踊跃组织新能源海优势电枢纽部件产能，拟定添加码。我邦海优势电行业正处于2021年前的抢装期，抢装事后，估计行业仍会维持较速繁荣。海优势电铸件是风电机组主要零部件，需由原原料历程毛坯锻制和精加工两个环控制备。毛坯件方面，公司正饱动宏茂铸钢大型铸件技改项目，完成后将与母公司原风电铸件毛坯临盆线万吨/年毛坯锻制产能，一期已于2020年5月正式试临盆，具备年产10万吨大型铸锻件临盆才干。精加工方面，公司拟定增募资，此中12亿投向“宏茂海优势电高端装置研发修筑一期项目”，筹备变成单机容量5.5MW以上的年产15万吨大型海优势电部件精加工临盆线，届时与母公司原细密机器部件精加工临盆线万吨/年精加工产能。通过上述项目，公司踊跃向下逛合金成品范畴延迟，有助于其降低角逐力，扩张领域，提拔结余才干。

　　结余预测和投资评级：初次掩盖，赐与买入评级。基于郑重性法则，正在前述非公然荒行实现前，暂不思索其对公司功绩及股本的影响，估计2020-2022年公司归母净利润区分为1.80亿元、2.51亿元以及3.10亿元，对应EPS区分为1.46元、2.04元及2.52元AG九游会官方，对应该前股价PE区分为25倍、18倍及14倍，初次掩盖，赐与买入评级。

　　危险提示：1）合金原料营业繁荣不足预期；2）合金成品营业繁荣不足预期；3）非公然荒行和募投项目发达不足预期；4）编制性危险。