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　　我方之前有十几年的搬动通讯范围的使命体会，是以对付合系专业的新技能新名词还算解析，进修起来也对比疾。从来说跟着5G的到来，我应当觉得如鱼得水才是；但本质上，我有着很众行业人士的通病，便是对付本行业内的短处和题目看的更重（比方当有球友乐哈哈来问我XX股单子说是5G的XX细分范围的龙头，你奈何看？我平日会正在心坎寂静地说声垃圾），如许的后果便是我能选出的标的很少，简直便是奢华了现在大好的5G炒作海潮（正在这点上，我倒是举荐ETF，结果省心省力）。

　　5G的范围实正在太大了，可选标的规模也实正在太众了。正在现在阶段，我是偏向于拣选5G必要运用的新原料，测试筑设，以及新的芯片/元件这三个范围。本日谋划叙叙5G新原料范围的领先公司—罗杰斯（Rogers Corporation）。这个名字听起来实正在中等无奇，体贴的人也少，对应的股票论坛中全是体例自愿抓取的投资巨匠罗杰斯的名士名言，好谢绝易显示罗杰斯公司了，很可能率仍然行动“邦产替换”这个明后命题中的被代替者局面显示的。

　　罗杰斯公司于1832年创立（以公司创始人彼得罗杰斯的名字来定名），行动美邦史册最修长的上市公司之一，罗杰斯具有立异和与客户一齐合营治理题目的杰出守旧。从1832年设立之初公司行动纸板出产商到现正在，罗杰斯仍旧进展成为天下领先的非常原料供应商，涵盖浩瀚高技能筑设和体例。这180众年来，罗杰斯公司不停继续研发新的治理计划来促使客户的打破并助助他们治理厉刻的原料题目挑拨。目前公司总部设正在美邦康涅狄格州的罗杰斯镇，并正在美邦，中邦，日本，韩邦，德邦，匈牙利和比利时设有工场。

　　目前罗杰斯公司有三个厉重部分，差别是先辈互联治理计划（ACS），电力电子治理计划（PES）以及高弹性原料治理计划（EMS）。我摒挡了如下外格，列出了各部分的厉重产物及各厉重操纵范围，以及各范围（终端市集）目前正在公司出售占比。必要留心的是，出售占比数据是我遵照本年从此公司正在历次财报平分别披露的数据我方估算而得，因为并非处于同临时间段（比方有的数据来自于19Q1，有的数据来自于19Q2），是以仅供参考。可能看到，其产物的厉重操纵范围，有工业，汽车（守旧车/新能源车），无线通讯搜集等。这几个行业的进展境况对付罗杰斯的功绩利润有举足轻重的影响。

　　ACS部分厉重供给的便是用于PCB的高频高速板材原料，厉重操纵于无线G），汽车ADAS，航空邦防，及高速电子范围。正在几年前仍然4G时间，罗杰斯就认识到另日的搬动通讯进入5G时间，起初最主要的一点便是频段的转移。而更高频段的运用，将对搬动通讯搜集必要的原料提出更高的本能规格条件。于是罗杰斯押注并渐渐成为这一范围的王者，一度正在高频板范围的市集份额到达90%。跟着时间流逝，5G的到来，汽车ADAS（毫米波雷达）的兴盛，加上各邦正在航天堂防（高频通讯）继续继续的参加，使得ACS部分的收入逐年上涨。

　　EMS部分则供给各样封装，隔热原料的治理计划，寻常操纵到工业，便携电子，公共交通，汽车（新能源车）等各大市集。目前其对比非常的产物计划厉重有效于电动车/混动车电池背板与封装原料计划，以及用于手机的热能管束原料计划。

　　PES部分则面向工业，汽车（新能源车），公共轨道交通，干净能源等范围供给各样电力电子原料治理计划。目前公司对其车用功率半导体衬底原料计划寄予厚望。

　　总的来讲，公司聚焦于先辈互联（Advanced Connectivity）及先辈搬动（Advanced Mobility）这两个战术大偏向，完全来说，公司押注5G，ADAS，新能源车，汽车电子化这几个优质赛道（所必要的新原料）。而公司三大部分所任职的范围则有所重合，比方PES和EMS都有区别的产物计划操纵于汽车及工业范围。

　　罗杰斯公司目前最看好的范围有5G基站（2019年是5G修筑元年，从2020年到2023年这5年都是5G基站的修筑顶峰期），新能源车动力模块（估计该市集年复合伸长率到达28%），以及ADAS范围（估计车用雷达传感器数目年复合伸长率到达19%）。

　　应当说管束层之前目力独到，正在对比早的功夫就提前下注5G所必需的高频原料范围，参加了多量人力物力；其收获也是明显的，一度到达了把持市集的景象。从来的俊美设思是跟着环球大领域5G修筑的打开，无论环球的运营商选用哪家的筑设（目前看，厉重便是五家基站筑设商：华为，中兴，爱立信诺基亚，三星），这些筑设商都市采用罗杰斯的高频原料用于自家的基站出产。也便是说，不管5G无线市集逐鹿若何激烈，罗杰斯都能稳坐垂钓台，尽享5G修筑的盈余。

　　工作的进展一开端也确实朝罗杰斯公司预期的偏向进展。19年头跟着韩邦开端大领域修筑5G，以及华为提前多量采购罗杰斯的高频板材为其5G基站出产做计划，罗杰斯的功绩屡屡跨越预期，其股价也飞速攀升，半年功夫不到，其股价最高点到达200元，仍旧比启动时上涨了100%。然而跟着华为禁令的宣布，罗杰斯正在5G方面的前景临时蒙上了暗影。投资者不只担忧其短期影响，更担忧罗杰斯会显示产能诈骗率亏欠的题目并导致其利润率低落。与之相对应的是，罗杰斯的股价也毗连下跌，目前仍旧回到了120-130元的区间。那么华为禁令对罗杰斯的影响事实有众大？这个利空成分是否仍旧正在股价中获得了宽裕外现？

　　起初我以为，假使没有华为禁令，罗杰斯也不太或许正在5G时间保卫之前（4G期间）正在高频原料范围超高的市集占领率。由于正在4G时间，必要用到高频原料的地方不众，这个范围算是一片蓝海，逐鹿者有但不众，加上罗杰斯提前组织，才得以独步天地；但进入5G时间，高频原料成了根本的必需原料，这个范围势必形成红海，即使没有华为禁令，中邦厂商势必也会大领域参加/进入。这个禁令只是加快了中邦厂商正在这个范围的生长进程。

　　是以归纳切磋测算，我个别以为另日罗杰斯正在高频原料范围的市集份额大约应当正在35%-50%之间AG九游会官方网站。厉重来由有三点：一是华为固然仍旧显着会树立邦内厂商，但对罗杰斯的大门并没相合闭。正在邦内，现在华为是通过PCB出产厂商来采办高频板材原原料的，也便是说外面上罗杰斯并不直接出售高频板材给华为（当然也不扫除改日禁令升级，这种间接出售也被禁止的或许），但正在目前看来，正在高频板材的拣选方面，华为照旧握有主动性，他必要全部切磋。

　　其次，原料范围的技能提高是对比难的。能急忙拿出适应本能目标条件的高频板材只是第一步，后面要拼的是安祥性，良率，和产能。而对华为来讲，其基站出产是一个别例性的使命，

　　高频板材只是此中一项；对付华为来讲，5G基站面临的技能挑拨是全方位的，归纳性的。华为仍旧对外揭橥去A化新基站博得了发端告捷，对此我要说起初这优劣常可贵的，正在这么短的功夫内能到达这项结果万分了不得。其次，以我正在搬动通讯行业这么众年的体会来看，后面的磨练还良众（比方说，现网中大领域用户运用进程中显示的光怪陆离的题目，只会让人感叹天下之大无奇不有），归根结底，5G目前来说并不算成熟，照旧处于进展进程中。

　　终末，我以为来岁5G基站修筑处境的预计对罗杰斯来讲也是变得有利的。正在2020年，5G基站修筑估计厉重正在中邦，韩邦，日本，美邦这四个地方放量。中邦估计有60-80万站的数目，频段仍然Sub-6，华为中兴唱主角，出演副角；同时中邦估计会打开毫米波频段的测试。韩邦正在19年是最早开端大领域修筑5G搜集的邦度，个别估计到19腊尾基站数目到达10万旁边（AAU数目到达22万旁边）。正在2020年，除了现网（sub-6频段）

　　延续扩容以外，韩邦应当会延续考试SA及毫米波（28GHz）。韩邦三家运营商采用的筑设厉重是三星，爱立信诺基亚，华为正在LG U+拿到份额，看看来岁是否能延续扩容。因为来岁炎天有奥运会，众数估计日本各大运营商会正在2020年上半年开端5G搜集的修筑，频段既有sub-6（3.6GHz, 4.9GHz）也有毫米波（28GHz）。因为日本跟从美邦，是以华为生怕得不到机缘。终末是美邦，2020年三大运营商会加大5G搜集的修筑力度，频段则是毫米波和Sub-6都有，厉重的筑设商应当是爱立信，诺基亚，三星。美邦固然起步挺早（一度和韩邦篡夺“最先5G商用”的名号），然而5G开展呆笨，这应当是与其主攻的毫米波技能特性合系。

　　与19年的处境比拟，2020年的5G修筑，一是基站的绝对数目大增，二是其他筑设商（爱立信诺基亚，三星）或许获取更众的机缘，三是正在毫米波段的项目增加，而罗杰斯的高频原料是频段越高，本能阐扬上风越清楚极少（中搬动获取的主力频段则是可能用于4G的2.6GHz）。5G的环球修筑才方才开端，目前对比一律的预期便是2020年到2023年都是5G的修筑顶峰期间。

　　综上所述，我以为罗杰斯虽然无法保卫之前超高的市集份额，但该利空应当仍旧被股价所响应。另日罗杰斯估计能保卫35%-50%的较高市集份额，跟着5G基站修筑的放量，ACS部分收入或许维系高速伸长态势，并是以擢升其毛利率。

　　ADAS是罗杰斯押注的另一个热门范围，罗杰斯我方的估计车用雷达传感器数目年复合伸长率到达19%。其逻辑也与5G基站犹如, 便是供给ADAS制作所必需的高频板材。以毫米波雷达为例，不管各家毫米波雷达厂商的技能若何先辈，实用于毫米波频段的原料老是必要的。

　　我以为毫米波雷达正在另日真正的自愿驾驶汽车内中必有一席之地，来由就正在于测试隔断远，以及它具备全天候的才干（无论是烟雾雨雪）。目前市集主流运用的车载毫米波雷达厉重可分为两种：24GHz毫米波雷达和77GHz毫米波雷达。平日24GHz雷达检测规模为中短隔断，用作完成BSD盲点探测体例，而77GHz长程雷达用作完成ACC自符合巡航体例。从财富角度而言，厉重的毫米波雷达邦际巨头有博世、大陆、奥托立夫、德尔福、电装和 Hella 等，而邦内厂商正正在旺盛直追。

　　然而ADAS无法独立出售而必需装配正在汽车上，是以ADAS的销量伸长既和其正在汽车上的分泌率相合，也和汽车的销量相合。分泌率不停是正在安祥伸长的，这点咱们可能直接从平日生存体验中获得验证。和以前比拟，装有ADAS的汽车是越来越众了。对付象我如许的马途杀手来说，什么倒车雷达，盲点监测之类的ADAS实正在是太有助助了。

　　是以固然环球汽车的销量近期不停精神萎顿，然而因为ADAS安祥的分泌率伸长，最终结果便是ADAS照旧保卫一个不错复合伸长率。切磋到毫米波雷达正从24GHZ延续向77/79GHZ进展，我自然有起因延续看好罗杰斯正在ADAS范围的阐扬。

　　固然说新能源车（电动/混动）另日前景宽广，然而不得不说，现在环球新能源车的市集销量对比低迷。就完全市集来看，中邦市集因为补贴退坡，导致新能源车的出售大不如前。但反过来说，政府也恰是看到了之前补贴战略的短处，是以愿望通过战略的改变，来指引市集，将之前那些有机可趁以骗补为宗旨的厂商遣散出去，为新能源车的深刻进展打下一个精良的根蒂。环球其他地域来看，比方欧洲，之前厉重是由于环保排放新规的订定宣布，导致各大厂商忙于消化治理现有车型，正在新能源车的进展上稍显休息。但跟着功夫的推移，可能看到环球各大汽车厂商仍旧纷纷揭晓了我方的新能源车的深刻计议及车型平台计划。，

　　正在邦度支柱层面来讲，中邦自不必说，以德邦为例，也正正在主动胀动新能源汽车的运用。19年11月4日，德邦总理默克尔外现，德联邦政府将联袂汽车业界促使出行格式的转型。为此，她正在同汽车业界的对话中研究了新能源汽车采办补贴、充电方法修筑和汽车业转型对就业的影响等众项议题。此外默克尔外现，德邦政府愿望最晚到2030年能正在该邦筑成100万个充电桩。美邦联邦政府近期宣布《2019年绿色能源法案》草案，将电动车税收补贴从20万提升到60万，补贴金额从7500美元低落到7000美元；针对售价2.5万美元以下的二手电动车补贴2500美元；总重量跨越14000磅的重型电动车予以10%的投资税务补贴。此前，美邦的一系罗列动看上去更支柱守旧能源的苏醒，是以该草案的显示，（跨越了人们之前的预期）也对美邦市集新能源车的进展有鼓舞效用。归纳来看，目前市集对付“2020年新能源车的进展将从头进入上升期”的预期正正在变强。

　　罗杰斯的两大部分都相合于新能源车市集区别范围的原料治理计划。EMS部分的电动车/混动车电池背板与封装原料计划正在19年到目前为止同比增幅29%。切磋到现在新能源车市集低迷的销量这个配景，可能说这个成效相当喜人；罗杰斯仍旧揭橥正在正在电池板方面延续取得更众半目的来自欧洲大厂的计划安排，是以罗杰斯对付该产物的另日前景信仰满满。PES部分则向所有汽车行业（搜罗守旧汽车和新能源车）供给车用功率半导体衬底，目前看来，其新一代宽带隙半导体氮化硅衬底原料正在高端电动车范围更加受到迎接，被视为另日PES部分的核心治理计划之一。

　　除此以外，罗杰斯也看到了充电桩市集的勃勃朝气，以为正在这个范围罗杰斯也大有可为。

　　从上图可能看出，除了5G基站，ADAS，新能源车等范围，罗杰斯以为再有不少范围都或许有新的机缘，下面我来叙叙便携电子和低轨卫星互联网这两个范围。

　　我以为正在便携电子这个范围，厉重的机缘正在5G手机。跟着技能的升级，5G手机对付散热方面有更高的条件，而罗杰斯的EMS部分正擅擅长此。本质上，正在19Q3的财报集会中，罗杰斯仍旧叙到这个话题，并外露其计划仍旧惹起手机厂商的趣味并取得了极少安排计划，估计从20年下半年开端，这个计划会给公司带来蓄志义的收入增量。

　　再叙叙低轨卫星互联网这个范围。罗杰斯以为一朝该范围兴盛，公司的技能上风必将正在原料范围霸占制高点。先看看这个范围的玩家与开展：亚马逊的太空星座布置Project Kuiper对比壮伟：亚马逊愿望发射3236颗低地球轨道卫星，为生存正在北纬56度到南纬56度的生齿，供给低延迟、高速率的宽带搜集任职；马斯克的Starlink则正在18年2月通过猎鹰9号火箭发射了两颗测试卫星Microsat2-A/-B；孙公理投资的OneWeb正在19年3月仍旧发射了六颗卫星，另日两年内还将发射650颗彼此连结的卫星群； Facebook正在2017年设立了子公司 PointView Tech LLC，参加数百万美元研发实践卫星；中邦方面也没有缺席：中邦航天科工集团的低轨通讯项目“虹云工程”的首颗试验卫星正在18年12月发射升空；稍晚功夫，中邦航天科技集团的“鸿雁星座”也将首颗卫星送入了太空；而银河航天的“银河Galaxy”布置同样雄心万丈，布置修筑一个包蕴上千颗通讯卫星的低轨宽带卫星星座。

　　但说真话，因为有摩托罗拉的铱星布置的前车可鉴，我个别对付低轨卫星互联网的前景并不看好。但看正在这么众巨头入场的份上，也许罗杰斯能从这场修筑盛宴（假使有的线 合税/商业战

　　宏观经济的不确定性对付罗杰斯来讲仍然有必然影响的，这是由于来自工业，汽车等守旧行业的收入正在罗杰斯目前的出售收入架构中照旧占用较大份额。而中美商业战导致的合税擢升确实对罗杰斯的利润率酿成了必然的负面影响。

　　从近期罗杰斯公司的股价走势就可能看出，中美洽商信息开展对付其短线股价走势有必然的影响。每当有听说同意即将告竣，短线股价老是被刺激向上；假使随后没有下文，则短线 管束层

　　罗杰斯公司是一家有着修长史册（正在美股市集来讲）的原料公司，岁月历经风雨，罗杰斯能挺立不倒，自有其过人之处。现任CEO从2011年上任，可能看到正在他的携带下，公司功绩仍然逐年提升的。（当然，对付其三年前设定的持久方向，也便是2020年出售额要到达1.2B，目前看我仍然抱有留心意睹。憨厚说这个方向定的仍然对比高的，要完成的线年准期放量，还必要工业，汽车行业等都有温和伸长或者起码不拖后腿。从现正在的行业进展态势看，我个别认为假使2020年能到达1.1B，2021年到达1.2B我就很得意了）咱们可能看到，公司专一于四大进展战术，差别是“市集驱动”，“立异指点”，“并购协同”，以及“优越运营”。对这四点，我也对比公司近本年的各项办法实行了回忆对照，从结果看，我对前三项都挺得意，比方公司不停遵照市集和产物趋向对构制架构实行微调，如许就避免了大型的构制架构调剂而带来的伤筋动骨的危害；而其遵照市集需求立异研制出的产物比方高频覆铜板确实技能水准独步市集；同时公司遵照必要，通过并购整合了几家公司，不只厚实了其产物线，也博得了很好的协同效率，外现了管束层的上流管束才干。只要终末一项“优越运营”，假使根据高尺度厉条件来看，罗杰斯照旧有鼎新空间和余地，当然罗杰斯也不或许马到成功，他必要功夫。

　　上面是罗杰斯的进5年众的史册走势月K线年开端）。我拣选了月K线图，如许就尽量过滤了短期的震荡，可能更好地让咱们聚焦于其根本面。可能看到14，15，16年罗杰斯的股价正在一个箱体40-80元震荡，这岁月应当说股价走势对比从容（相对付17-19年）。

　　进入17年，罗杰斯的股价开端继续向上拉升。从功夫周期来看，这岁月4G环球仍旧进入稳固期，但因为罗杰斯押注的ADAS范围开端有得益，加上功绩正在继续擢升，各项目标继续向好，是以估值与功绩双击。

　　与17年的一帆风顺比拟，18年公司的股价走势可能说跌荡滚动，但总体确实向下的。究其来由，起初是之前顺风顺水的ADAS范围由于欧洲汽车新规而导致销量受阻，加上公司下注5G生意而多量研发参加短促没有回报导致利润率低落，是以总体功绩固然持平，然而估值却继续低落。

　　进入19年，跟着韩邦率先开端大领域安插5G，环球5G修筑也拉开了序幕，罗杰斯的功绩再度越过预期，估值和功绩双双向上。但跟着19年5月份华为禁令的宣布，加上中邦电动车市集颓势不减，上升势头就此改变。

　　总体来讲，罗杰斯公司的股价短期走势震荡幅度较大，更加是正在布告财报信息岁月，动辄10%以上的单日涨跌。此外要留心的是，罗杰斯的市值目前正在24亿旁边，算是小市值个股。其单日成交量并不大，成交并不算生动。因为市值不大，是以正在美股，商酌体贴他的剖判师数目仍然少，比方加入财报集会的平日只要两三个商酌员剖判师，如许个别投资者能拿到的音讯就更少极少。

　　就PE TTM来讲，近年两次冲锋到高点40倍旁边，而底部区域则是正在20倍旁边。现在股价正在130元旁边，我方估算19年该股每股收益正在6.1元旁边，也便是说市盈率目前可能正在22倍旁边；个别以为，这个估值区间不行说低估，然而从中线的角度来看可能说对比安定。罗杰斯目前的股价确实对比低迷，但也仍旧反响了一系列晦气成分。切磋到另日5G基站，电动车，ADAS这几个驱动成分，我对罗杰斯公司的中线走势抱有很大信仰，但真心不举荐做短线。由于这些利好驱动成分的到来时点，并不由罗杰斯所掌控（比方中邦5G修筑会正在2020年放量，这一点确定性是对比高的。然而是否会正在春节前就有运营商集采开标的信息，则有很大不确定）。

　　我只要中线仓位，从来思的挺好，正在ER前加仓，布置是来日把短线仓位加上（后天财报）。。。

　　$陶氏杜邦(DD)$这个功夫收购$罗杰斯(ROG)$，我认为机缘不错。由于自身ROG核心面临的新能源汽车财富前景清明，而之前面临的产能节制题目即将缓解（韩邦工场正在本年四序度希望复原出产）。

　　收购价值大约是277美金/股，ROG的股价反弹到200元出面，信息出来，目前盘前正在270美金旁边。黄豆笌2021-11-02 19:43被收购了