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　　家联科技紧要从事塑料成品及生物全降解成品的研发、坐蓐与出售AG九游会官方网站，紧要产物为餐饮具及家居用品。公司树立于 2009 年，自 2012 年起头研产生物全降解资料改性、成品坐蓐工艺，目前可降解资料塑料及植物纤维成品占收入超越 10%。公司的紧要的客户囊括海外的亚马逊、宜家、沃尔玛、好市众，邦内客户囊括蜜雪冰城、奈雪的茶、盒马等，目前外销占比 70%，但内销占比呈显著提拔趋向。借助于上市，家联加快可降解资料的研发与产能配置，另日将充满享福降解资料行业的兴盛。

　　日用塑料成品行业存正在组织性变动：策略驱动下 PLA、纸浆模塑等取代一般塑料成为环球永远趋向；一般塑料受到外卖、茶饮等新场景的支持，同时品牌认识、安然认识的振兴带头落伍产能出清。塑料成品完全商场范围大，固然邦外里限塑策略总体上压制一般塑料成品消费，不过一般塑料的取代须要肯定时候，外卖与茶饮等使用场景的扩张亦支持了日用塑料成品的产量。从非可降解塑料取代途途看：1）可降解塑料。差别生物降解塑料有着差别的资料职能，目前贸易化使用范围较大的生物降解塑料囊括 PLA、PBS、PBAT、PCL 等，个中，PLA 因为具备硬度和强度较高、热塑性较好、透后度较高、对人体无害等特色，且价钱相对合理，于是普遍用于创设可降解食物容器、餐饮具及包装等产物。从供应端，PLA 产能迎来急迅扩张，有助于胀动生物降解塑料取代。截至目前，邦内 PLA 产能约为 19.5 万吨，估计 2022- 2024年邦内新增产能起码 59 万吨。2）植物纤维。除了降解塑料，纸浆模塑也是取代弗成降解塑料成品的另一遴选，目前环球纸塑商场范围约 250 亿元，正在对降解塑料持顽固立场的邦度和区域具有肯定商场。基于目前降解塑料和植物纤维正在一般塑料取代方面均有时机，家联实行悉数结构。

　　家联的比赛上风正在于：客户根蒂优质， 以及正在 PLA 资料方面的改性技巧积蓄。客户方面，家联的客户为邦外里著名大型商超和连锁餐饮，具有优异太平性和背书功用。公司正在与大客户协作的众年经历上，逐步打磨本人正在坐蓐工艺、质地照料、坐蓐范围、供应太平性等方面的上风。往日五大客户情形看，公司前五大客户占比亲切 50%，会合度较为健壮。公司第一大客户为宜家，第二大客户为 Team Three（美邦稠密餐饮企业正在亚太区域的采购商），百盛中邦事近几年增速较疾的大客户。优质的客户根蒂保障了塑料成品交易份额的提拔， 助力拓展生物降解资料成品交易。 PLA 改性技巧及发泡技巧行业领先：因为可降解资料正在使用方面仍有亟待处分的题目，公司所具有的焦点技巧紧要会合于生物降解资料改性技巧。公司较早结构聚乳酸资料改性咨询，以提拔其耐久性、耐热性、韧性、延展性等理化性子。公司目前正在聚乳酸资料改性范围博得了邦内领先位置，取得众项以聚乳酸为根蒂的改性生物降解资料成品干系专利并已发展范围化坐蓐。截至 2021 年，家联科技具有 20 余项生物降解干系专利，内行业内领先。除了 PLA 公司主动结构其他潜正在资料，如 PBAT，并通过家得宝结构植物纤维资料。

　　众项产能计划翻开空间，政策性结构降解资料另日充满享福行业兴盛。公司2021 年塑料成品产能 72645 吨，产能及收入范围内行业内居前，且产能欺骗率高。通过募投项目和上市后的一系列资金支付及并购，公司产能储藏富裕。募投项目 2.4 万吨高端塑料成品+1.6 万吨生物降解资料成品利市推动中，改性资料年产 8 万吨项目不但能餍足自用还设计对非同行出售， 年产 12 万吨生物降解资料及成品、家居用品项目组成深远储藏，10 万吨甘蔗渣可降解环保资料成品项目结构植物纤维赛道。丰盛的产能计划保障公司正在降解资料行业左右先机。

　　结余预测及投资评级：咱们看好公司正在一般塑料成品份额提拔，以及正在降解资料方面技巧和产能的前瞻性结构。 估计公司 2022- 2024 年完成营收 18.76、23.76、29.57 亿元，归母净利润为 1.54、1.90、2.37 亿元，对应的 PE 辨别为 30.77、25.21、20.37 倍，初次笼罩，予以公司“举荐”评级。

　　危害提示：原资料价钱大幅动摇，技巧途途产生庞大变动公司未扈从，终端需求疲软。